造紙行業(yè)淡旺季轉折期 三季度木漿價格或仍將承壓運行
發(fā)布時間：2024-07-13
二季度受突發(fā)因素及國產漿檢修導致供應收緊、下游原紙新產能釋放影響需求平穩(wěn)放量，漿價在4-5月中旬高位運行，但原紙價格跟漲乏力，二季度下游原紙行業(yè)毛利率持續(xù)低位整理，最終拖累漿價在5月中下旬開始回歸下行態(tài)勢。
三季度市場供需博弈態(tài)勢不改，成本面對漿價仍存支撐，但下游原紙行業(yè)盈利改善情況仍為最主要驅動因素，預計漿價重心探底后或在三季度末回穩(wěn)。
二季度中國進口木漿現(xiàn)貨市場價格沖高回落，與成本端外盤價格先揚后抑、下游原紙行業(yè)盈利空間持續(xù)承壓，最終影響漿市高價放量有關。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，二季度進口針葉漿均價6366.03元／噸，環(huán)比上漲7.16%，同比上漲13.59%；闊葉漿均價5666.68元／噸，環(huán)比上漲9.31%，同比上漲34.79%；進口本色漿均價5479.03元／噸，環(huán)比下降0.01%，同比上升4.22%；化機漿均價4051.34元／噸，環(huán)比下降5.18%，同比下降4.32%。
分品種來看，進口針葉漿、闊葉漿最高價出現(xiàn)在5月，主要受進口闊葉漿外盤自3月開始進入上行通道，并帶動針葉漿外盤上行、下游生活用紙價格4月跟漲等共同支撐。進口本色漿、化機漿最高價出現(xiàn)在4月，主要因其處下游原紙價格偏弱運行、國產漿價格持續(xù)下滑拖累下，致使其處于二季度價格下滑通道的開端位置。
進口針葉漿最低價出現(xiàn)在4月初，主要因針葉漿現(xiàn)貨價格處于2-5月中旬這一階段的上行通道中，而針葉漿并無新增產能釋放，疊加二季度國外突發(fā)爆炸事件導致中國進口針葉漿量4月、5月連續(xù)下滑，同時4月針葉漿外盤成本高位對6月漿價存有支撐，因此雖針葉漿現(xiàn)貨價格5月中下旬開始下跌，但幅度有限，未跌至二季度最低點。
進口闊葉漿、本色漿、化機漿最低價出現(xiàn)在6月，與下游原紙市場價格走勢偏弱，原紙行業(yè)盈利改善欠佳導致漿市交投氛圍持續(xù)轉淡。具體到量化數(shù)據(jù)： 6月下游銅版紙、雙膠紙、木漿生活用紙均價較5月下降0.15%-0.54%，跌幅收窄，原紙盈利較5月有所改善，但原紙行業(yè)毛利率仍處于低位波動，需求端表現(xiàn)欠佳，木漿消耗量較5月下降0.61%，不利于漿市高價放量。
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展望三季度，木漿市場供需博弈態(tài)勢不改，成本面對漿價仍存支撐，下游原紙行業(yè)盈利改善情況仍為最主要驅動因素。
具體來看，需求面：三季度仍有原紙新增產能釋放，但在淡旺季轉折階段，原紙自身供需窄幅改善，但因外貿出口壓力依舊存在，預計三季度木漿總體需求量環(huán)比上升1.82%，漿價下滑速度或有減緩。不過，原紙行業(yè)毛利率雖有望較二季度回升0.61-5.59個百分點，但仍維持低位波動，因此或繼續(xù)拖累漿價下跌。具體到月度情況來看，7月為下游原紙行業(yè)淡季，業(yè)者存降開工去庫存預期，抑制漿價走勢，而8-9月受開學季、次年教輔教材訂單、中秋訂單等支撐下，原紙行業(yè)開工回升或支撐漿價走勢由跌回穩(wěn)。
供應面：三季度國產漿廠暫未公布明確檢修計劃，而7月福建闊葉漿新產能存釋放預期，但由于進口木漿外盤在二季度的高位運行，導致進口量存有收緊預期，因此預計三季度木漿總供應量環(huán)比上升0.49%。供應收窄利于支撐漿價高位運行，但由于需求放量有限及下游原紙行業(yè)毛利率低位波動對漿價影響力度更為明顯，因此漿價或呈先降后穩(wěn)走勢。
成本面：由于6月外盤由漲轉穩(wěn)，業(yè)者預期偏空，因此7月外盤承壓運行，但由于5-6月進口闊葉漿外盤在740美元／噸高位整理，因此即使7月外盤出現(xiàn)大幅下跌，三季度成本面（以匯率維持不變的情況下）仍較二季度高4.13%，成本面持續(xù)上漲，一定程度上利于對沖漿價下滑幅度。
綜上所述，三季度進口木漿現(xiàn)貨市場處于造紙行業(yè)淡旺季轉折階段，供應面相對平穩(wěn)，而需求受淡季制約開工影響出現(xiàn)先降后升預期，因此預計7-8月漿價持續(xù)下滑，9月漿價存窄幅回穩(wěn)預期。
